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紫金矿业公司告点评:科卢韦齐达产量价齐升助力业绩大增

归档日期:05-02       文本归类:韦科      文章编辑:爱尚语录

  科卢韦齐达产,量价齐升助力业绩大增。公司业绩上升原因包括主要产品价格同比上涨,按照市场均价计算,2018年上半年铜价同比上涨11.47%,锌价同比上涨10.85%;此外,人民币汇率波动导致公司汇兑损失同比减少,公司艾芬豪股票重分类后不再影响当期损益。公司刚果(金)科卢韦齐铜矿浮选系统在2017年下半年投产并迅速达产,推动业绩增长。目前科卢韦齐年产出硫化铜精矿约1.1万金属吨,氧化铜精矿约4.41万金属吨,以及冶炼产品粗铜约3.4万金属吨。我们预计科卢韦齐2018年产铜5.5万吨以上,同比2017年产量2.19万吨增加151%。

  科卢韦齐铜矿(公司持股72%)位于刚果科卢韦齐市区边部,拥有刚果(金)矿业部颁发的两个矿权证,矿权面积3.359平方公里,包含Kolwezi和Noyka两个矿段,蕴含铜储量170.13万吨,平均品位4.4%,远高于国内铜矿平均品位,能够带来较好的经济效益。目前公司正加快推进科卢韦齐铜钴矿湿法系统建设,加大铜钴资源回收利用。卡莫阿:非洲大陆已发现的最大铜矿。公司的卡莫阿铜矿项目拥有控制级别+推断级别的铜金属资源量合计为4249万吨。公司预计的生产规模为:前4年600万吨/年,第5年以后为1200万吨/年。一期工程计划2018年投入使用;二期工程计划于2022年投入使用。我们认为卡莫阿的顺利建设与投产是公司未来业绩的显著增长点。

  铜:2018年持续短缺。2020年之前全球没有超过18万吨的大型铜矿项目,铜企罢工是供给端黑天鹅。WBMS数据显示,2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨,我们预计2018年全球铜供应持续短缺。盈利预测与估值。公司黄金、铜等金属资源储量居全球前列,资源储备丰富大大提升公司全球竞争力和业绩弹性。我们预计2年内紫金矿业矿产铜产量将达到30万吨,成为国内第一大铜股。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.22、0.26和0.29元/股,参考可比公司估值水平,给予2018年25-26倍PE估值,对应合理价值区间5.50-5.72元,维持“优于大市”评级。

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